En cinco ruedas, los FCI dólar linked tuvieron suscripciones netas por $152.000 millones. En futuros, aflojaron las cotizaciones, pero las tasas implícitas superan ampliamente el “crawling peg” del 2%.
La turbulencia cambiaria, retroalimentada por anuncios oficiales que no colmaron las expectativas de los agentes económicos, recalentó las expectativas de devaluación. Si bien los dólares paralelos se tomaron un leve respiro (con altibajos en las últimas ruedas), la demanda de cobertura cambiaria siguió en alza. Esto se vio reflejado en los fondos comunes de inversión (FCI) dólar linked, que recibieron un importante flujo de suscripciones en las últimas ruedas.
El mercado busca certezas respecto del desarme del cepo, que por el momento el Gobierno evita. Y ante el parate abrupto que tuvo en junio la recuperación de reservas y la fuerte expansión de la brecha cambiaria, ganó terreno la idea de que cualquier apertura implicará una suba importante del tipo de cambio. Incluso a pesar de que el ministro Luis Caputo ratifica incansablemente que no se moverá del “crawling peg” del 2% mensual.
En ese marco, los FCI dólar linked fueron la estrella de la industria de fondos comunes durante las últimas jornadas. Se trata de vehículos de inversión que se suscriben con pesos, pero que se invierten en activos vinculados a la evolución del tipo de cambio oficial. Por eso, el capital se actualiza ante cualquier devaluación o deslizamiento cambiario.
Según cálculos de Portfolio Personal Inversiones (PPI), durante las últimas cinco ruedas, este tipo de fondos recibió suscripciones netas por $152.000 millones. PPI destacó que, a diferencia de los dólares financieros y el blue, que se tomaron un respiro este miércoles, durante esa jornada los FCI dólar linked continuaron demandados y tuvieron ingresos netos por $17.000 millones.
“Hay mucha incertidumbre y los inversores buscan cubrirse. No hay certezas de fechas para la liberación del cepo ni de la forma en que se hará. Por eso, se activaron las consultas y la demanda por dólar linked”, le dijo un operador a Ámbito.
Dólar: mercado prevé aceleración
En la otra vía por excelencia para la cobertura cambiaria, el mercado de futuros del dólar, hubo un comportamiento algo distinto. En el cierre de la semana pasada, también habían subido con fuerza las cotizaciones, pero a partir de este martes se acoplaron al respiro que se tomó el contado con liquidación (CCL) y recortaron las alzas. Este jueves volvieron a caer los precios de los contratos en casi todos los plazos.
Sin embargo, las tasas forward (las variaciones mensuales del tipo de cambio oficial implícitas en los precios de los contratos) apenas se movieron. Al cierre del jueves se ubicaban entre 4,1% (para el plazo más corto) y 5,6%. Esto implica que el mercado sigue priceando un ritmo de devaluación más alto que el 2% que Caputo promete mantener, algo que reafirmó en las proyecciones incluidas en el anticipo del Presupuesto 2025 girado al Congreso.
“Si bien el precio a pagar para cubrirse bajó respecto a dos ruedas atrás, las forwards se muestran muy alejadas del 2% del ‘crawling peg’ (como sí lo estuvieron hasta mediados de mayo), denotando la incertidumbre de los inversores y de quienes buscan cobertura”, señalaron desde PPI.
